如何快速了解私募股权投资

发布时间:2019-08-10 22:40

  私募股权投资不同于公开市场的债券、股票投资,流动性相对低,期限相对更长,高风险/高潜在收益,要想参与私募股权投资,需要先了解它,包括其中的机会和风险,找到正确的打开方式。

  说起投资理财,近年来股权投资越来越被重视,甚至有一种说法——未来10年无股权不富。

  可以看到,股权投资确实逐步受到高净值、超高净值人群的普遍青睐。根据公开数据显示,截至2018年2月底,90%以上的高净值人群都配置了主要投资新经济的私募股权基金。

  根据中国经济发展的实际情况,未来十年、二十年内,传统意义上的固定收益或者类固定收益类资产收益水平将会逐步下降,当前在市场中阶段性的收益水平已经低于两位数。哪里能够寻找两位数的回报呢?就是另类资产投资。

  另类投资,是跟传统的股票、债券和现金不同的金融和实物资产。私募股权投资是另类资产投资的一种。

  但首先要强调的是,虽然外界常常听到类似“私募股权让人一夜暴富”、“私募股权的爆发力是其他资产不可比拟的”相关案例,但比起这些,更需要首先认识到的是:任何金融资产相应的风险特征,高回报一般伴随着高风险。在一个相对正常的金融市场当中,不应该存在有一类资产,它的投资回报高、风险很低、投资期限很短且同时具备良好的流动性。

  私募股权投资作为金融投资类别的一种,也不例外。私募股权投资不同于公开市场的债券、股票投资,流动性相对低,期限相对更长,高风险/高潜在收益。

  因此,要想参与私募股权投资,需要先了解它,包括其中的机会和风险,找到正确的打开方式。

  私募股权投资是指未上市公司股权(包括上市公司非公开募集的股权)为主要投资对象,通过股权增值,以上市、并购、管理层回购等方式退出,来实现获利。

  私募股权基金和私募证券基金虽然都使用私募一词,但是二者的概念根本不同。私募股权基金主要投资于未上市企业的股权,属于一级股权市场范畴。而私募证券投资基金主要投资于二级证券市场,通过买卖证券赚取差价盈利。

  1)在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集。销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私下协商形式进行,不涉及公开市场的操作。

  2)多采取权益型投资方式,较少涉及债权投资。反映在投资工具上,多采用普通股或者可转让优先股,以及可转债的工具形式。投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。

  3)资金来源广泛,如高净值人群、上市公司等企业投资者、母基金(Fund of Funds)、政府引导基金、家族办公室、银行信托保险资金、资产管理公司、主权财富基金、大学等高校基金会、养老基金等。

  以有限合伙型私募基金为例,私募股权投资有三层参与方:LP、GP和被投企业

  LP,为私募股权投资提供资金的出资人,有限合伙人——以出资额为上限对合伙企业承担有限责任。

  GP,专门进行股权投资的基金管理机构,普通合伙人——对合伙企业债务承担无限连带责任。负责运营、管理基金的,包括寻找投资机会、管理投资组合公司、设计和实施退出方案等。

  1中的资金来源,或者会投向母基金,或者会直接投向单一的基金,或者投向单一项目。

  2)投资期限较长。在成熟市场上可以看到,美元基金期限许多都是10年、12年;人民币基金期限在5-10年的占比较大。

  4)高风险高潜在收益。私募股权投资的着眼点,主要在于股权资产的未来发展前景和增值。财务性的私募股权投资,目的是追求超额回报。但因为企业成长过程中,具有不确定性,同时缺乏担保,所以相应具有高风险。

  5)是一种较为复杂的投资组合,为了分散风险,一般很少在一个项目上集中投资。

  常见的退出方式主要有IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。

  国内外,在私募股权退出方式的选择上有所差别——美国PE基金的第一大退出路径是通过PE二级市场接盘(S基金),第二是通过并购退出,最后才是IPO。美国VC基金的退出路径中,IPO同样也占的比例很少,并购和杠杆性收购占大比例。

  IPO,首次公开发行股票(InitialPublicOffering),也就是常说的上市,是指企业发展成熟以后,通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式。

  但相比其他退出方式,IPO对企业资质要求较严格,手续比较繁琐,IPO成本过大。而且IPO之后存在禁售期,这加大了收益不能快速变现或推迟变现的风险。

  上市主要分为境内上市和境外上市,境外上市常见的有港交所、纽交所和纳斯达克等

  3)创业板:上市门槛低于目前的主板和中小板,可以为更多的企业提供上市融资的渠道。

  4)场外交易市场:随着建设多层次资本市场的逐步推进,使场外交易市场有望成为交易最活跃的退出渠道。

  并购退出:并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产,从而影响、控制其他企业的经营管理,并购也是整合行业资源最有效的方式。

  股权转让:指的是投资机构依法将自己的股东权益有偿转让给他人,套现退出的一种方式。常见的例如私下协议转让、在区域股权交易中心(即四板)公开挂牌转让等。

  回购: 回购主要分为管理层收购(MBO)和股东回购,是指企业经营者或所有者从直投机构回购股份。

  清算:投资项目不能达到预期收益,或投资机构认为企业失去了发展的可能性时,破产清算成为股权项目基金最不得已的退出方式。可以减少继续经营带来的风险和损失,及时止损,保证收回现有的资本余额。

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