海投全球CEO王金龙:国内家族基金和信托发展前景可期

发布时间:2019-10-01 13:26

  在海南省海口市举行。论坛以自由贸易港金融开放与财富管理发展机遇为主题,邀请了财富管理机构的负责人、专家、学者,共同探讨“一带一路”和海口建设财富管理中心的实践路径。

  海投全球首席执行官王金龙在分论坛三——离岸家族信托与海外投资中表示:“家族基金最早在欧洲成立,在美国开始兴起,目前中国是家族基金和信托最大最新兴的市场。”

  摩根家族在1838 年成立了美国的第一个家族基金。洛克菲勒家族也在19 世纪末把资产分为延续家族的洛克菲勒家族基金和为公益慈善做贡献的洛克菲勒大学和洛克菲勒捐赠基金几个部分。

  美国目前大约有 3000 个家族办公室管理着1.5 万亿美元的资产,平均管理 5 亿美元资产。其中大部分是多家族共享家族办公室,一小部分是独立的家族办公室。独立家族办公室的门槛较高,一般至少要求具有5 亿美元的资产。

  许多家族基金,由家族成员自己管理投资,在全球经济危机承受了巨大的损失。同时金融市场越来越复杂,波动越来越剧烈,已经超出了家族成员的管理能力。目前大约 75% 的家族办公室都使用第三方投资管理。

  许多家族在全球经济危机中受到很大冲击以后才开始成立家族基金,比如两个希腊船王家族在家族造船企业损失惨重的情况下,出资几十亿美元在纽约成立家族基金,保证家族资产的传承。

  中国的富有家族一直被“富不过三代”的魔咒困扰。中国的第一代创业者还在努力管理企业的同时,忽略了家族资产的传承延续。从海鑫钢铁到海翔药业越来越多的富二代毁掉了父辈创立的财富。

  以李嘉诚为代表的香港富豪家族还是以实业投资为主。但家族基金已经具有了一定的积累。比如拥有恒隆地产的陈氏家族从1986 开始管理独立的家族基金。李泽楷也购买了原 AIG 的全球资产管理部门拓展资产管理业务。

  中国的第一代富豪家族大多数还处于财富积累的阶段,家族资产还在企业当中。但已经有家族进行多元化投资的尝试。比如马云成立了家族基金 Blue Pool Capital,还主导了云峰基金。吴亚军成立了吴氏家族基金;王健林成立了由第二代管理的 PE 基金;陈天桥成立了盛大资本。

  目前中国的家族基金主要还是由家族内部成员进行管理,并没有严格的资产配置和投资管理,无论是风险回报还是基金管理都与欧美的家族基金有很大的差距。比如荣智健家族就因为炒澳元失败失去对中信富泰的控制权。

  王金龙指出:“家族基金一种是管家模式,另一种是公司模式,都保持了连续性和私密性,最常见的是信托公司和保险公司、会计事务所进行合作。从投资方式来看,有直接投资、家族办公室和混合投资。”

  •管家模式:由家族成员自行管理,主要提供家族延续,管家服务等。这种模式一般在家族资产积累的初期,具有成本低,管理方便等优点,但不能提供关键的资产管理等服务。

  •公司模式:由独立的家族管理公司进行管理,包括创始人CEO, CFO,CIO 等完整的团队,为家族提供全面的服务。公司模式成本最高,而且对投资团队的奖励机制才能吸引和留住投资人才。要求家族的资产规模较大。

  •合作模式:与第三方机构合作,包括资产管理公司,律师事务所,会计师事务所等合作,主要提供金融法律,资产管理和财富传承等服务。合作模式是目前最符合中国家族初级阶段的模式。

  在美国除了比尔盖茨等超级富豪采用了公司模式通过独立的家族基金来管理家族资产以外,大多数家族采用了合作模式通过第三方家族基金来管理资产,而家族基金的投资方式主要为直接投资、间接投资、和混合投资。

  •直接投资:许多家族在自己熟悉的或者相关领域进行直接投资,比如保罗艾伦直接投资电信高科技公司,张欣潘石屹家族在纽约投资商业地产。也有家族雇佣职业投资团队进行全面直接投资,比如麦克戴尔雇佣了高盛的合伙人成立家族基金 MSD Capital 直接投资股票和 PE 项目。

  •间接投资:大多数家族基金都采用间接投资的方式投资其他基金。优势是能够通过较低的成本获得风险分散的收益。劣势是不能够直接控制投资项目。比如利乐包装的创始家族雇佣耶鲁大学基金的投资主管成立了家族基金 Alta Advisors 进行全球基金投资。

  •混合投资:有一部分家族基金同时进行直接投资和间接投资。比如索罗斯解散了自己的基金以后成立了家族基金,在运营他原有的全球宏观对冲基金的同时,他成立了一个新的团队进 行全球分散的基金投资,投资私募股权,风险投资等其他资产类别。

  案例:保罗艾伦家族基金(Vulcan Capital), 陈氏家族基金(晨兴资本), 马云与蔡崇信家族基金(Blue Pool Capital)

  此外,王金龙还表示:“家族信托简单来讲就是契约,最关心的是委托人、家长,收益人是子女后代。这几方通过契约彼此连接起来,实现30年、100年乃至200年的传承。”

  信托制度发端于古罗马,成熟于英美普通法,本质上是“获人之信、受人之托、遵人之嘱、代人理财”。家族信托(Family Trust)作为信托的一种类型,系委托人将资产转让予受托人,由受托人为了家族成员利益或特定目的通过信托形式持有并进行管理与分配的财产管理制度;通过将资产的所有权与受益权分离,能够实现有效的财富管理、传承与保护。

  •委托人(Grantor)或授予人(Settlor):设立信托,提供财产的人。

  •受益人(Beneficiary):接受信托利益的人或组织,通常是其家庭成员,也可以是委托人本人。

  •受托人(Trustee):负责根据委托人意志,管理信托架构,处置和分配财产或财产权利的个人或组织,可以是一个或多个自然人或公司或者个人+公司(as co-trustee)。关于信托的受托人/管理人,可以进行更换,如果客户预计将来需要更换人选,需要在设立信托前就和律师沟通,律师在信托文档中写清相应条款,便于之后更换受托人,管理人等。

  •投资管理人:履行信托内的部分或全部金融资产的投资管理职责,根据客户的需求,可进行多类型的投资活动,实现全方位的资产配置。

  •信托财产:凡具有财产价值的,不论以何种形式存在,原则上都可以作为信托财产,常见类型包括货币、动产、房地产、有价证券组合、知识产权及其他财产权。

  家族信托作为资产传承方式之一,其较遗嘱、保险等传承方式有其独特的优势,这也是近几年越来越多中国超高净值人群设置家族信托的原因。西方国家的家族信托行业比较成熟,并且在多年的发展中拥有比较健全的法律制度来保护,所以家族信托成为高净值家庭的标配是必然趋势。

  •资产隔离与破产保护:信托财产具有独立性,与委托人、受托人、受益人的其他财产相隔离;实现与家族企业之间的区分,避免被委托人或企业债权人追索,降低委托人企业运营风险与波动对家族财富可能造成的冲击。避免复杂的继承程序与纠纷:避免遗产认证的过程;降低继承纠纷发生概率。

  •信息与隐私保护:信托资产的管理和运用均以受托人或信托名义进行,除特殊情况外,委托人不负有对外披露资产与运营情况的义务。

  •财产与家族企业传承:通过信托条款对基本生活和养老金、学业支持、家庭和谐、创业支持、消费引导、临时流动性、应急金等方面的具体设计,实现传承的灵活性,解放无意接班的继承人,对受益人未来行为作出详细的要求;在受益人为未成年人情况下,防范监护人道德风险;实现婚前财产保护;提前规划家族企业股权的稳定转移与管理。

  而家族信托的设立周期不考虑复杂的资产构成,设立常见类型的家族信托所需准备基本法律文件的时间一般在2周左右;整体设立周期的计算还需考虑在税务/财务评估与规划完成后,根据客户具体需求所确立信托架构受托人的选任以及信托账户的开立:若委托人选择机构受托人,需遵守该机构的委托流程完成KYC手续,根据受托责任内容不同,具体时间在几周到几个月不等;信托账户开立的时间也因不同机构的规定不同,需要几周到几个月不等的时间。返回搜狐,查看更多

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