这3个简单比喻就把金融和投资的本质说个明明白白

发布时间:2019-06-09 16:15

  原标题:这3个简单比喻,就把金融和投资的本质说个明明白白 我们通常利用类比,将复杂的事物以更简单和易

  我们通常利用类比,将复杂的事物以更简单和易于理解的方式解释。在投资和金融方面也是一样。下面是那些伟大的投资者做的三个类比,有助于简化股票市场和投资的本质。

  把股票市场比作成纽约市的一条狗,拴着一条很长的链子,左奔右突,几乎没有约束。狗主人从哥仑布圆环广场走来,穿过中央公园,要去大都会博物馆。在任何时候,都无法预测狗狗会突然往哪个方向冲过去。但是,如果从整个路程来看,我们就会很清楚,狗主人带着狗狗以平均3英里的时速向东北方向行进。令人惊讶的是,几乎所有的观察狗的人,无论长幼,似乎都把目光放在了狗身上,而不是主人身上。

  金融市场也有类似的事件:截至2017年2月8日的十年时间里,胜科工业(SembCorp)的股票在交易日内累计下跌44%;与此同时,莱佛士医疗(Raffles Medical)也下跌了41%。似乎后者的走势将像前者一样糟糕,但事实真是这样么?

  事实证明,任何专注于两家公司短期股票走势的人,都会因为一叶障目而错过整个森林。由于莱佛士医疗的业务在过去十年中的利润(狗主人)几乎增加了两倍,其股价(狗)最终也走出了类似的行情。 SembCorp Industries也是如此,唯一相反的是,该公司的利润(也就是狗主人)走的是下坡路!

  “想象你自己在一场飓风中,站在某幢高楼的一角,身上背着一袋羽毛。你把羽毛扔在空中,同时对这些羽毛知之甚少。你不知道,它们会飞多高,飞多远。最重要的是,你不知道他们会飞多长时间。但是你绝对确定的事情是:最终在一条未知的飞行路径上,在一个未知的时间,在一个未知的位置,这些羽毛一定会撞到地面。而在某些情况下,虽然你绝对不可能知道事物短期内的演变状况。但绝对会知道长期演变的结果。实际上,股票市场几乎完全与此类似。这听起来似乎很矛盾——对股票市场进行长期预测比做短期预测更容易。

  上述两张图表,反映出1871年至2014年的美国股票市场情况:分别是持有期为1年和10年时,标准普尔500指数的年度回报与指数的初始市盈率相比较的结果。

  图中显示,就短短的1年时间而言,股票市场基本上处于完全不确定的状态:廉价股票可以轻易下跌并变得更便宜,而昂贵的股票可能会大涨,变得更加昂贵。

  但是将持有期限延长到10年时,情况则变得更加明晰:买入那些被低估的股票,可能最终盈利丰厚;当买入那些过于高估的股票,盈利的几率则很低。

  投资更像是量子物理,而非牛顿的经典物理学。有太多证据表明,我们对支配金融和经济的规律所了解的那些知识,与我们的想象有所差别。

  在牛顿的经典物理学中,自然法则是精确的。我们可以准确计算重力和空气阻力对落球的影响,甚至可以知道球首次降落后会有多高的反弹,甚至还可以计算出宇宙飞船从地球到冥王星(距离近50亿公里)所需要的时间,并且计算几乎完全准确。——NASA的“新地平线月到达冥王星。根据美国国家航空航天局的说法,整个旅程“比飞船发射时预计的时间仅仅短了一分钟。”

  但是,对于量子物理学(原子或亚原子水平上控制事物的自然规律)而言,事情变得更加混乱。例如,你甚至无法确定某个粒子的准确物理位置;所有能知道的是,粒子处在某个位置的概率是高还是低。此外,衡量某事物本身的行为,可以改变想要探究的事物。

  金融和投资的世界非常类似于量子物理学。那些看似从直觉上便可感知的法则(比如,强大的经济能够带来巨大的股市回报)并不总是有效。下图来自投资经理Ben Carlson的推文,显示了截至2013年的22年,中国和墨西哥两国经济增长和股市回报之间的关系。

  2016年WTI原油价格于2月11日达到每桶26.61美元的低点,不过,在稍晚的10个月后, WTI原油价格翻了一番:截至2016年12月21日成交价为53.53美元。

  但在同一时期,50家新加坡上市的石油和天然气公司的股票价格非但没有同步上涨,反倒平均下跌了11.9%。在这50家公司中,34家公司的股票在上述时间范围内走出下跌行情。

  虽然上述50家公司并未包括新加坡上市的所有石油和天然气相关公司。但是,我认为他们已经足够了,原因如下:

  2. 50家的名单包括新加坡国内一些最大的公司,如吉宝、胜科海事,也包括一些较小的公司,如KS能源等。

  由此可见,威廉姆斯提出的类比可以被理解为:股票市场更像是量子物理学的混乱世界,而不是牛顿物理学的有序世界,其真实意思是:在金融和投资领域的预测难以置信。

  幸运的是,我们不必依赖准确的预测来进行投资。正如伟大的投资者本杰明格雷厄姆曾经说过的那样,“安全边际的目的是使预测变得不必要。”如果我们给我们的投资活动留出足够的错误空间,即使事情不能按照我们的方式进行,我们仍然可以获利。

  2. 押注长线结果,而非短线. 在投资时不要预测市场,而是留下足够的试错余地。

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