求关于“融资方式对企业投资的影响”的文章?大神们帮帮忙

发布时间:2019-09-30 14:46

  开辟融资渠道,形成合理融资结构--工程公司如何走出融资困境 -------------------------------------------------------------------------------- 中国融资 来源:上海攀成德企业管理顾问有限公司 点击数:12 更新时间:2007-6-11 -------------------------------------------------------------------------------- 随着国家经济的迅猛发展,基础设施建设投资强势增长,为工程公司规模扩张提供良好的机遇,但发展中亦提出了较高的资金需求。同时,基础设施建设行业逐渐呈现项目垫资多、资金占用多、资金监管严的新特点,提高了项目回报,但对建设单位的资金实力、融资能力也提出了一定的挑战。然长期以来,国内融资渠道不畅,以银行信贷为主的局面尚未得到根本改善,一定程度上限制了企业的发展。在此行业背景下,形成了工程公司资金压力大、效率低,融资渠道少、风险大的局面。 1. 资金压力大 规模扩大带来的资金压力。基础设施行业,尤其是路桥行业,正进入一个高速发展通道,工程公司也因此适逢一个发展壮大的良好机遇。但规模扩大的同时,人力、机械设备都需要更多的投入,项目的增多也需要更多的资金进行运作,各方面都对资金提出了较高的需求,使得公司资金吃紧。 博锐34 项目运作中的资金压力。相对而言,项目运作中对资金需求更为直接,压力也更为强大,主要表现在两个方面:一方面,垫资承包。目前行业内项目都有不同程度的垫资,对工程公司的资金运作造成了直接而巨大的压力;另一方面,业主款项到位不及时,形成变相垫资。项目受政策、政府因素影响较大,往往出现业主款项不能及时到位、工程款延期支付的情况,形成施工单位变相垫资的局面,带来一定资金压力。 2. 资金效率低 一方面,项目资金监管严格,实行专款专用,使得工程公司难以实现资金统一调配,造成资金大量沉淀,使用效率大大降低。 另一方面,工程项目质保金、投标保证金、履约保证金等资金被无偿占用越来越多,也造成资金使用效率的大幅降低。 3. 融资渠道少、风险大。 目前,工程公司融资渠道往往集中于银行短期信贷,形成较大财务风险。 面对大量的融资需求,各类融资渠道应运而生。随着我国资本市场的改革和完善,企业可以选择的融资渠道逐渐增多。总体而言,融资方式可分为债权融资和股权融资,具体又可分细为商业信用、内部融资、股权融资、债务融资、债券融资、项目融资等。 1. 商业信用 商业信用主要包括应付账款、应付票据、预付账款等,该融资方式应用灵活,操作简单,并且可以多次反复使用,财务成本为零,但融资额度有限,不能解决企业大额资金需求。商业信用是企业经营活动中应用最为广泛的一种融资方式,是企业融资的首选。需要注意的是,在合理的信用额度内,该融资方式风险低,一旦超过合理的信用额度进行操作,风险将大大增加,可能造成企业信誉、银行信用等级的降低,从而带来较大损失。 2. 内部融资 内部融资,顾名思义,面向企业内部的筹资,主要包括内部积累、资产变现、内部增资等。 内部积累,指为了筹集企业长远发展的资金,通过减少企业利润分红来筹集资金的融资方式。该融资方式操作简单、成本低、风险小,但积累额度偏低,并且不分红影响中小股东利益,可能引致中小股东的不满。 资产变现,指通过企业内部资产重组,通过剥离、出售部分资产来筹集资金的融资方式。该融资方式操作简单,成本低,但使用次数有限,一般在企业改制、改组、改革中使用。选择变现资产应重点考虑企业发展战略,确保资产的变现促进企业战略实现,或至少不影响企业战略实现。 内部增资,指向企业内部股东定向募集资金的一种融资方式。盖融资方式操作简单,成本低,不用到期还款的压力,风险小,但受股东自身资金实力、对企业未来投资收益的预期等影响,使用次数有限,一般应用于突发性、紧急性资金筹集。 3. 股权融资 股权融资,通过股权的出让来筹集资金的一种融资方式,主要包括上市、引入战略投资者。股权融资的优点是筹集的资金量大,且没有到期还本付息的压力,对资金募集者而言,风险较小。其缺点之一是操作复杂,尤其是上市,需要有一个复杂而漫长的过程,带来较高的费用筹集成本;其二是代价高昂。对投资者而言,投资风险较大,需要有较高的回报,需要参与企业收益分配;其三是控制权丧失风险。投资者的加入,将导致企业股权结构的调整,进而可能使企业原有控制者失去控制权。 4. 债务融资 本处债务融资指通过民间或银行信贷筹集资金的一种融资方式,包括民间借贷和银行信贷等。 民间借款,以向其他企业或个人协议借款的方式筹集资金的一种融资方式。该融资方式优点之一是操作简单灵活,没有银行借款繁琐的手续和程序;其二是抵押和担保少;其三是借款归还可以适当延展,风险相对较小。其缺点是渠道有限,数量有限。 银行信贷,该方式是目前外部融资,应用最为常用的融资方式。银行信贷的优点之一是资金供应量大;其二是操作灵活,可以根据企业需要进行长、短期贷款搭配;其三是相对债权、上市、信托等渠道,手续相对简明,资金筹集费用低。缺点之一是抵押和担保,在金融监管严格,银行风险意识强的现实条件下,抵押和担保要求非常严格,一定程度上限定了企业的融资金额;之二是风险大,信贷资金有较大还本付息的压力,短期借贷更为明显,对企业资金安排要求较高。 5. 债券融资 债权融资,指向公众发行债券来筹集资金的一种方式,该方式在国外应用广泛,受国内监管所制,国内应用不多,但随着监管的逐步松动,可以预计,该方式未来将成为企业的重要融资渠道之一。 该方式优点之一是发行成本低。债券票面利率一般低于国家商业银行一年期贷款利率。其二是募集资金量大,更好的便于企业解决资金缺口问题;其三是发行面广,利于企业宣传和品牌形象树立。 该方式缺点之一是发行条件多,审批程序严格。目前需要由国家发改委和中国人民银行统筹审批,证监会核准;其二是资金筹集费用高。因审批程序的严格,公开的发行,带来较高的资金筹集费用。其三是风险大。债券募集资金额度大,企业面临的到期还款压力也大。其四是违约成本高。如企业在到期日不能及时还款,可能造成企业的公众信任危机,给企业生产经营活动造成麻烦。 6. 项目融资 前述均属于公司融资的范围,即以公司的名义,以公司的资产、未来的预期收益等为保障的融资方式。项目融资,则是以建设项目的名义,以该项目自身预期现金流量和未来收益、自身财产与所有者权益为保障来筹集资金的一种融资方式。目前主要应用于基础设施建设和规模大、具有长期稳定预期收益的项目,如电力、高速公路、大型桥梁、隧道等。项目融资主要有BOT、资产证券化、信托等类型。 BOT。BOT是“建设——经营——转让”英文(BUILD-OPERATE-TRANSFOR)缩写,通过特殊权协议,政府授予投资者承担公共性基础设施项目的融资、建造、经营和维护;在协议规定的许可期限内,投资者拥有所建造设施所有权,并可向设施使用方收取合理的费用,由此收回投资成本并获取合理回报;特许期届满,投资者将设施无偿交给签约方的政府或所属机构。目前,上海建工、中建等均有公路、桥梁项目运作的成功案例。 资产证券化。以项目所属资产未来预期收益为基础和保证,通过在公开发行债券而募集资金的一种证券化的项目融资方式。该方式目前在国内少有成功案例。 信托。信托是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。包括信托贷款和股权信托两种方式。 ①. 信托贷款是指信托公司通过信托方式吸收资金,用于向项目发放贷款的资金运用方式。该贷款类似于银行信贷,不同的是信托贷款的偿还方式比银行贷款灵活性大,企业与信托公司协商偿还方式,可以采取等本息、利随本清、到期一次性支付本息等。同时信托公司对信用风险控制要求严格,一般要求企业提供多种措施来降低信用风险,包括第三者担保、政府支持等; ②. 股权信托是指信托公司运用信托资金对项目进行股权投资,以股息、红利所得以及到期转让股权方式作为信托收益的一种资金运用形式。相对贷款类信托,信托公司承担的风险增大,一般要求制定相应的措施规避风险,包括对项目进行绝对控股、阶段性持股等。 通过对项目融资三种方式的分析可以看出,BOT主要是业主采取的一种融资方式,资产证券化在国内操作难度相对较大,信托则是业主和承建单位均可以操作的一种融资方式。

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